DeepSeek的融资轮次、价格上涨和对宇树科技的投资

2026年8月6日，DeepSeek告知开发者，其API定价将进行“重大”上调，但未说明具体金额或日期^[1]。这一模糊警告立即引发了三种互不兼容的解释，而追踪此事的三个平台在哪个解释正确的问题上也未能达成一致。

网页报道将其描述为基础设施问题：DeepSeek表示，涨价反映了计算成本上升和算力瓶颈，因为其推理密集型V4-Flash和V4-Pro模型需求激增，代理式推理任务消耗的算力是普通聊天请求的数十至数百倍^[2]。报道还指出，此次定价调整与DeepSeek计划利用新融资的一部分资金建设自有数据中心（包括内蒙古的一个大型设施）有关^[3]。

X平台的解读则不同。知名基础设施和开发者工具构建者Dax（@thdxr）认为，他的团队已能在租用的GPU上复现DeepSeek当前的定价——这意味着DeepSeek几乎肯定不会在当前价格下“亏钱”，此次涨价更像是一个因需求过载而进行流量调控的服务行为。

Reddit则倾向于第三种解读：DeepSeek极低的定价从一开始就不具备可持续性，现在只是补贴结束的时刻。讨论集中在此次涨价反映的是真实的算力短缺、有意的需求管理，还是从一开始就不可持续的利润率，并与OpenAI、Meta以及中国的GLM、Mimo和MiniMax等竞争对手的模型重新定价进行了广泛比较。值得注意的是，这并非DeepSeek本轮周期内的首次定价调整——它已在2026年7月悄然推出峰谷定价机制，使工作日高峰时段的成本翻倍，早于现在被警告的更广泛涨价^[4]。这三种理论并非互斥，但基础设施经济学、有意配给和补贴耗尽这三种理论同时存在，说明前沿AI定价已变得多么不透明，即使是在一家以成本透明著称的公司身上也是如此。

DeepSeek在2025年1月进入AI市场时，不仅仅是加入竞争——而是彻底引爆了行业定价模式。其R1推理模型在关键基准测试中达到或超越了OpenAI的o1模型，成本却仅为后者的约1/27，这一发布引发了全球AI价格战，并在单日内使英伟达（NVIDIA）的市值蒸发约6000亿美元^[5]。这正是DeepSeek的全部身份：以现有厂商无法匹敌的价格提供前沿级推理能力。

十八个月后，这家曾挑起价格战的公司却在一个月内两次上调价格。它在2026年7月悄然推出峰谷定价结构，使工作日高峰时段的API成本实际翻倍^[4]，而现在——截至8月初——又警告将在其基础上进行第二次、更大幅度的涨价^[1]。目前DeepSeek-V4-Flash的标价为每百万输入token 0.14美元，每百万输出token 0.28美元，而功能更强的V4-Pro则分别为0.435美元和0.87美元^[6]——这已是R1最初每百万token 0.07美元发布价的数倍，且尚未计入新宣布的涨价。

这一逆转与DeepSeek自身融资方式的更广泛转变相吻合。其首次外部融资轮次（约70亿至74亿美元，投后估值3500亿至4500亿元人民币）直到2026年6月才完成^[7]——这意味着DeepSeek在其全球影响力的第一年几乎完全依赖创始人梁文峰的对冲基金High-Flyer运营。随着外部资本的进入，唯一不变的是控制权的归属：梁文峰通过直接和间接持股控制DeepSeek约84.29%的股权，并通过一种基金池结构持有近100%的可行使投票权^[14]，即外部投资者（除中国国有背景的国家AI基金外）将资金注入梁文峰个人管理的有限合伙企业，而非直接投资DeepSeek，且有五年锁定期^[15]。该结构在第一轮融资时设立，并在2026年8月5日重启的当前融资轮次中保持不变，梁文峰本人贡献了约200亿元人民币——约占本轮融资目标的40%。无论此次涨价的直接诱因是什么，更大的趋势已清晰可见：一家以廉价替代品身份建立的公司，如今正同时进行融资和提价，而其创始人则在收紧而非放松控制权，这最清楚地表明，仅靠效率已不足以在前沿竞争中立足^[8]。

DeepSeek的语言模型在代码、数学和多步推理方面表现出色——但它无法感知物理世界。这一差距正是DeepSeek投资1.408亿元人民币（约2080万美元）——933,399股，占战略配售的2.31%，锁定期36个月——参与宇树机器人上海科创板IPO的战略逻辑^[9]。该投资附带一项运营协议：宇树将优先向DeepSeek提供模型训练服务和技术解决方案，而DeepSeek在采购机器人或探索具身AI应用时也将优先选择宇树^[10]。

这并非被动的财务投资。构建能在物理空间中自主行动的AI需要文本形式不存在的训练数据——即机器人的传感器-运动经验，而非互联网文本。与人形机器人制造商合作，使DeepSeek能直接获取此类数据，以及宇树的机械工程和运动控制专长，以换取其推理模型的使用权^[9]。此举还使DeepSeek进入了刚刚成为中国首家大陆上市人形机器人制造商的公司，宇树将其上海股票定价为150.80元，募资约61亿元人民币，估值约610亿元人民币^[11]。

双方关系早于IPO一年多：这两家总部位于杭州的公司创始人曾于2025年2月共同出席与习近平主席的高规格会晤^[12]，这一细节在十八个月后两公司成为共同投资者时显得意味深长。本周Reddit对DeepSeek的报道几乎未触及机器人角度——最接近的提及也仅是在一篇主要讨论涨价和数据中心建设的帖子中一笔带过“AI机器人”——这表明，与定价新闻相比，宇树合作关系尚未在DeepSeek的开发者社区中引起同等关注。

将数字并列，DeepSeek过去十九个月呈现出两个截然不同的财务时代。公司于2025年1月发布R1，将token定价低至每百万0.07美元——约为当时同等OpenAI模型价格的1/27^[5]。在2026年6月完成首轮融资前，公司几乎完全由梁文峰的对冲基金High-Flyer自筹资金支持：约70亿至74亿美元，投后估值3500亿至4500亿元人民币^[7]。如今，仅两个月后，DeepSeek已重启第二轮融资谈判，目标接近80亿美元（约500亿元人民币），投前估值接近5000亿元人民币（约740亿美元），据报道，曾早期投资竞争对手Moonshot AI（已为AI投资募资约2.89亿美元）的Monolith Management正就参与此轮融资进行谈判^[13]。

将宇树方面的账目并列对比，规模差距本身即是故事。DeepSeek的1.408亿元人民币（约2080万美元）投资获得了宇树IPO配售2.31%的股份^[9]——与DeepSeek自身正在募集的80亿美元相比微不足道，但足以确保其在中国首家大陆上市人形机器人公司中占有一席之地，该公司在上海上市后估值约610亿元人民币^[11]。三个数字合在一起揭示了真实情况：首轮融资投后估值在3500亿至4500亿元人民币区间，多家媒体将其更接近地收敛于500亿至600亿美元^[16]；第二轮融资目标在两个月后设定为约5000亿元人民币（约740亿美元）投前估值——这两个数字并非直接可比，因为一个是融资完成后的估值，另一个是新融资谈判的起点，而非简单的“从X增长到Y”；机器人投资仅占该轮融资额的极小部分；而定价线即将在一个月内第二次变动。这是一家正大举押注算力和基础设施，同时以相对较小、精准的投资押注物理世界数据，并向现有客户收取更高费用来为两者买单的公司。